השוואת ביצועי מדדי ה-SPY, הנסד"ק 100 וסקטור החצאי מוליכים
בשנים 2004-2024
15/03/2024
הקדמה
אני בן אדם פרטי שהתמחה בשוק ההון באופן עצמאי ופיתחתי שיטות השקעה עבור עצמי.
אני בן 85, פנסיונר של רפא"ל מזה 21 שנים ואינני קשור לגוף פיננסי כלשהו וכמובן שאינני יועץ השקעות מוסמך לפי החוק.
מטרת מאמר זה להסביר לאנשים חסרי ידע בצורה פשוטה איך להשקיע את כספם לטווח ארוך בצורה הטובה ביותר בסיכון מינימאלי אם בכלל.
בכל בורסה בעולם יש תעודות סל/קרנות נאמנות אותם ניתן לרכוש כמו שרוכשים מניה בודדת כמו למשל את מניית טבע.
את תעודות הסל בישראל מפיקות חברות השקעה כמו מיטב ד"ש, אנליסט ואחרים והן גובות דמי ניהול מהרוכשים. דמי הניהול שונים בכל תעודת סל החל מאפס ועד 3% ומעלה. תעודת סל נסחרת לכל אורך יום המסחר וכמובן שיש לה עמלות קניה ומכירה. לקרן נאמנות מחקת מדד יש גם כן עמלות קניה ומכירה כמו למניות. לקרן נאמנות שאינה מחקה מדד כלשהו אין עמלת קניה ומכירה והיא מקבלת את ערכה בתום יום המסחר. פקודת קניה/מכירה לקרנות נאמנות בבורסה הישראלית עד שעה 16:00 לכל המאוחר ואת ערכה נראה בחשבון רק אחרי יומיים. תעודות סל מחקות של מדדים אמריקאים יירכשו בפועל החל מיום שלישי בשבוע.
תעודת סל היא קבוצת מניות או נכסים אחרים שמאגדים אותם תחת מטריה הנקראת תעודת סל. הנכסים המרכיבים את תעודת הסל יכולים להיות במשקל שונה (לכל מניה/נכס יש משקל שונה בסל), או במשקל שווה כלומר לכל מניה/נכס יש את אותו המשקל. יש תעודות סל המכילות מניה בודדת ויש תעודות סל המכילות מאות או אפילו אלפי מניות. ערך הסל נקבע מדי יום על ידי הערך המשוקלל של כלל המניות בקבוצה. בארה"ב יש אלפי חברות שנסחרות בבורסה ומצד שני יש אלפי תעודות סל שנסחרות בבורסה באותה צורה.
למשל יש תעודת סל הנקראת SPY שהיא מכילה את 500 החברות הגדולות ביותר בבורסה האמריקאית. מניות יוצאות מהמדד מדי תקופה אם אינן עומדות בקריטריונים שהמדד מכתיב וחברות אחרות נכנסות במקומן. זוהי תעודת סל שבה לכל חברה הנכללת בה יש משקל שונה בהתאם לקריטריונים שנקבעו מראש כאשר תעודת הסל נוסדה. לדוגמא משקלה של חברת מיקרוסופט במדד זה הוא 7.1%, ומשקלה של חברת טסלה במדד זה הוא 1.25%. יש תעודת סל אחרת על מדד 500 החברות הגדולות ביותר שסימונה הוא RSP שבה לכל החברות יש את אותו המשקל של 100/500% כלומר לכל אחת מ-500 המניות יש את אותו המשקל של 0.2%.
תעודת הסל QQQ הנקראת נסדא"ק 100, מכילה 100 מניות בלבד שלכל אחת מהן משקל שונה בהתאם לקריטריונים שהכתיבה החברה שהנפיקה את המדד. משקלה של מיקרוסופט במדד 8.81% ושל טסלה 6.72%. גם ל-QQQ יש תעודת סך שוות משקל בסימול QQQE שבה משקלה של כל מניה במדד 1%.
תעודת הסל SMH מכילה 25 מניות מתחום החברות העוסקות בתכנון וייצור של חצאי מוליכים (צ'יפים או שבבים) כאשר משקלה של אנבידיה (NVDA) במדד 27% ושל AMAT 4.6%. בסוף המאמר מובאת רשימת המניות שמרכיבות את הסל ומשקלן היחסי בסל. יש תעודת סל נוספת בשם SOXX שגם היא מכילה מניות העוסקות בתכנון וייצור של חצאי מוליכים. כמובן שבכל אחת מהן יש מניות שנמצאות בשתיהן וגם מניות שונות שנמצאות רק באחת מהן. גם המניות המשותפות בשתי תעודות הסל נמצאות בכל אחת מהן במשקל שונה. תעודות הנאמנות המחקות את מדד החצאי מוליכים מחברות המונפקות ע:י חברות ישראליות שונות מביאות תוצאות שונות מאחר וחלקן מחקות את תעודת הסל SMH וחלקן מחקות את תעודת הסל -SOXX.
חלק מהמניות הגדולות משותפות לכל המדדים האלה. למשל NVDA נמצאת בכל המדדים בהם אנו דנים כאן.
במאמר זה נדון בשלושת תעודות הסל האלו.
המוטיבציה שלי לכתיבת המאמר היא להראות לאנשים שאינם מעוניינים להתעמק בשוק ההון, איך לדעתי האישית, מה היא הדרך הטובה ביותר להשקיע את כספם הפנוי לתקופות ארוכות מצד אחד ושיהיה נזיל בכל עת מצד שני ובסיכון מינימאלי.
אני עושה זאת כשרות לציבור אנשים שיש לי קשר אליהם וכמובן שאין לי שום טובת הנאה מכך.
בטבלה להלן ריכזתי את התשואה השנתית שעשתה כל אחת מתעודות הסל אותן תיארנו לעיל בעשרים השנים האחרונות.
| SMH | QQQ | SPY | |
| -19.57 | 10.53 | 8.64 | 2004 |
| 9.80 | 1.58 | 3.08 | 2005 |
| -7.67 | 7.14 | 13.80 | 2006 |
| 0.93 | 19.03 | 3.35 | 2007 |
| -45.0 | -41.73 | -38.47 | 2008 |
| 61.44 | 54.70 | 23.46 | 2009 |
| 18.33 | 19.91 | 12.74 | 2010 |
| 0.13 | 3.38 | -0.22 | 2011 |
| 8.55 | 18.11 | 13.54 | 2012 |
| 33.33 | 36.63 | 29.68 | 2013 |
| 30.22 | 19.18 | 11.29 | 2014 |
| -0.34 | 9.44 | -0.89 | 2015 |
| 35.54 | 7.10 | 9.70 | 2016 |
| 38.48 | 32.66 | 19.36 | 2017 |
| -9.05 | -0.13 | -6.31 | 2018 |
| 66.92 | 38.96 | 28.76 | 2019 |
| 55.83 | 48.62 | 16.18 | 2020 |
| 42.13 | 27.42 | 27.04 | 2021 |
| -33.53 | -32.58 | -19.41 | 2022 |
| 72.34 | 54.86 | 24.39 | 2023 |
| 15.37 | 5.14 | 6.85 | 2024 |
| 17.94% | 16.75% | 9.00% | ממוצע רב שנתי 20 שנה |
| 31.1% | 18.63% | 11.01% | ממוצע רב שנתי 10 שנים |
| 40.7% | 19.7% | 15.40% | ממוצע רב שנתי ל-5 שנים |
מה עשו המדדים העיקריים בתקופות זמן ארוכות
| 10 שנים | 5 שנים | |
| 218% | 85% | SPY |
| 408% | 171% | QQQ |
| 881% | 326ֵ% | SMH |
חשוב לשים לב לנקודות הבאות:
מיעוט השנים שמסתיימות בירידה ובחלקן הירידה מינימאלית שזה חיובי למשקיעים בתעודות הסל של מדדים אלה. לדוגמה ב- SPY היו רק 4 שנים שבהן הבורסה ירדה ומתוכן רק 2 היו עם ירידות משמעותיות. ב-QQQ היו רק 3 שנים בהן היו ירידות ומתוכן רק 2 משמעותיות. ב-SMH היו מתוך 20 שנה רק 6 שנים בהן היו ירידות ומתוכן רק 3 שנים היו ירידות משמעותיות.
אם ניקח מתוך 20 השנים את 3 השנים הגרועות ביותר שהן בין השנים 2009 ל-2007 אז בממוצע של 3 שנים אלו ה-SPY עשה מינוס 11.66%, ה-QQQ עשה פלוס 32% וה-SMH עשה פלוס 17%. כלומר כשבודקים ב- 20 השנים האחרונות את התשואה הממוצעת של 3 השנים הגרועות ביותר אז מקבלים תשואה שנתית ממוצעת יפה מאד בנסדא"ק 100 ובסקטור המוליכים למחצה. רק ב-SPY הייתה תשואה ממוצעת שלילית. מאז ב-15 השנים הבאות, כל 3 שנים שנבחר באופן אקראי נקבל תשואה ממוצעת שנתית יפה. אם נבחן את הקרנות המחקות של מדדים אלה באותן שנים מקבלים תוצאות דומות לתוצאות של תעודות הסל אותן הן מחקות. יש הבדל בתשואות של מספר אחוזים בין קרנות הסל השונות כי חלקן מנוטרלות מט"ח, חלקן חשופות למט"ח וחלקן גובות דמי ניהול גבוהים יותר מאחרים. עדיין כולן עשו תשואה חיובית ממוצעת גבוהה בכל 3 שנים שנבחר. אפשר להיכנס לאתר FUNDER או ביזפורטל שבהן ניתן לראות את ביצועי הקרנות המחקות ולבחור את הטובות ביותר בכל קטגוריה. יש לא מעט חברות שמנפיקות את הקרנות העוקבות אחרי מדדים אלה באמריקה. באתרים אלה רואים את דמי הניהול, הביצועים ביום האחרון בחודש האחרון, מתחילת השנה, בשנה האחרונה ובשלוש השנים האחרונות. בד"כ הביצועים בחברות השונות די שונות ולעיתים הביצועים של אלו שמחייבות דמי ניהול נמוכים טובים יותר מאלו שמחייבות דמי ניהול מרביים שהחוק מאפשר להן. כפי שציינתי לעיל חלקן מחקות את ה-SMH וחלקן את ה-SOXX שגם ביניהן יש הבדלים בתוצאות. עוברים על המבחר ובוחרים באיזה מהן להשקיע.
מתוך הטבלה רואים שבשנים האחרונות סקטור חצאי המוליכים SMH הולך ומתחזק וזו המגמה גם לשנים הקרובות. ה- SPY וגם ה- QQQ מתחזקים בשנים האחרונות אבל פחות מה-SMH.
בממוצע רב שנתי אזי בעשרים שנה האחרונות ה-QQQ וה-SPY עשו פחות או יותר אותה התשואה וכבר אז ה-SMH עשה תשואה קצת יותר טובה.
בממוצע רב שנתי ל-10 השנים האחרונות ה-SMH עשה תשואה כמעט כפולה מה-QQQ וה-QQQ עשה 50% יותר תשואה מה-SPY.
בממוצע רב שנתי ל-5 השנים האחרונות ה-SMH עשה תשואה כפולה מה-QQQ וה-QQQ עשה 25% יותר מה-SPY.
בשנת 2024 שאנחנו פחות מחודשיים בתוכה ה-SMH עשה תשואה של כמעט פי 3 מה- QQQ וה-SPY, ושניהם עלו כמעט אותו דבר קצת למעלה מ-5%.
המסקנה מהטבלה לעיל היא שבחיסכון לטווח ארוך עדיף להשקיע בתעודת סל מחקה נסדא"ק 100 (QQQ) מאשר ב-S&P500 (SPY) והטוב ביותר זו ההשקעה ב-SMH. זה נכון בהשקעה אישית חד פעמית או/וגם בהפקדה חודשית קבועה עבור ילדים או נכדים שבה נהנים מאפקט הריבית דריבית. לדוגמה כאשר אנו עושים תשואה של 10% בשנה אזי הכסף מוכפל כל 7.2 שנים. כאשר התשואה השנתית 20% אזי הכסף מכפיל את עצמו כל 3.5 שנים בערך. ההשקעה הטובה מכולם בגדול היא ההשקעה בסקטור חצאי המוליכים ה-SMH.
צריך לזכור שמהפכת ה-AI היא רק בחיתוליה שמצידה תלויה חזק בתעשיית המוליכים למחצה.
לכן ה-SMH הולך ומתחזק במידה ניכרת בממוצע רב שנתי בעוד ה-QQQ נשאר יציב עם התחזקות קלה. היום ובעתיד הנראה לעין מדד החצאי מוליכים רק הולך ומתחזק ומגדיל את הפער בינו לבין המדדים האחרים.
מכאן שיש להעדיף את ההשקעה בסקטור המוליכים למחצה SMH.
להלן גרפי עמודות המציגים בצורה גרפית את התשואות השנתיות ב-20 השנים האחרונות.
הגרף הראשון למטה מציג את התשואות השנתיות של מדד ה-SPY.
הגרף השני למטה מציג את השילוב של ה-QQQ וה-SMH.
בהשקעה לטווח ארוך, כנראה שהשקעה במדדים אלה עדיפה על קופות גמל למיניהן שאינן מצליחות להכות אפילו את מדד ה-SPY. יתרון נוסף להשקעה במדדים שהם נזילים לחלוטין. לפי הסטטיסטיקה שהובאה כאן הסיכון בהשקעות אלה אפסי בתנאי שטווח ההשקעה שלנו הוא 3 שנים לפחות.
למרבית האנשים לא מתאים להשקיע ישירות בתעודות הסל באמריקה ויעדיפו להשקיע בקרנות סל אשר מחקות מדדים של אמריקה ונסחרות בבורסה הישראלית בשקלים. ולכן בוודאי עבור המשקיעים דרך הקרנות המחקות בבורסה הישראלית, אין בכלל משמעות לחוק העיזבון האמריקאי הנוגע לאזרחים של מדינות אחרות.
אני חקרתי את תעודות הסל המחקות שהן עושות לעיתים טוב יותר מהמדדים שאותם הם מחקים. זה קורה בגלל שתשואות קרנות אלה תלויות בהבדלי השערים בין השקל לדולר. אבל גם במקרים הגרועים ביותר של הפרשי שערי המטבעות, עדיין ברוב השנים שתי סוגי הקרנות חיוביים בהפרש של אחוזים בודדים. כמובן, כפי שכבר צוין לעיל, האם מחקות את SMH או את SOXX.
יש דרך לנטרל את השפעת השינויים בשער הדולר ביחס לשקל וליהנות משינויי מדד ה-SMH נטו. פשוט יש לחלק את ההשקעה בקרנות המחקות לשניים. אם רוצים להשקיע נניח סה"כ 50,000 ₪ אז קונים ב-25,000 ₪ קרן נאמנות מחקה SMH חשופה לדולר וקרן נאמנות מנוטרלת מט"ח מחקה SMH בעוד 25,000 ₪. אם נתייחס לטבלה למעלה אזי קרן נאמנות מחקה SMH שהיא חשופה למט"ח היא 5127329 של חברת לפידות. קרן נאמנות מחקה SMH מנוטרלת מט"ח של חברת מגדל MTF שמספרה הוא 5135983.
לפי בדיקה שערכתי עם מספר ברוקרים בארץ אשר משקיעים עבור אזרחי ישראל ישירות בבורסה של ארה"ב הם אומרים שחוק הירושה של 60,000$ מעולם ועד היום, לא מיושם עבור הלקוחות שלהם.
להלן רואים את גרף השתנות הדולר ביחס לשקל מתחילת השנה בצרוף עם מדדים אחרים.
ממחקרים רבים שעשיתי בטווחי זמן שונים, בשנים עברו, השקעה בקרנות מחקות של המדדים בהם אנו דנים כאן תניב תשואה יפה בתנאי שממתינים 3 שנים לפחות לפני פדיון חלקי או מלא..
לפי הטבלה וההסברים הנוספים שהבאתי, אזי השקעה לטווח של שלוש שנים לפחות תניב תשואה חיובית ללא תלות בתזמון כזה או אחר.
יש אגדה שאומרת שהדבר הבטוח ביותר להשקעה לטווח ארוך זה להשקיע ב-SPY כי הוא מייצג את 500 החברות הגדולות ביותר בעולם. 80% מהחברות מיוצגות במדד הן במשקל של חלקי אחוזים והשינויים בהם (אפילו אם הם משמעותיים מאד) כמעט ואינם משפיעים על תשואת המדד השלם. גם מהטבלה אנו למדים שה-SPY הוא הגרוע מביניהם.
אגדה נוספת היא שיש שנים בהם המדדים נופלים חזק וזו בעיה. רואים שבפועל אין זה נכון ומשקיעי טווח ארוך לא יינזקו מכך. שנים כאלה הן מעטות ויכול כנראה להזיק רק למי שלמזלו הרע, פתאום היה זקוק לכסף בשנה גרועה, ונכנס להשקעה בתקופה האחרונה שלפני ה"מפולת". למרבית משקיעי טווח ארוך זה לא יקרה.
להלן דוגמה של ביצועי מדדים שונים מתחילת השנה 2024.
להלן הרכבי תעודות הסל SMH ו-SOXX ואכן רואים שיש הבדלים משמעותיים ביניהן וזה מה שמסביר את ההבדל בתוצאות שלהן. במרבית הזמן ביצועי ה-SMH טובים יותר מביצועי ה-SOXX.
להלן דוגמה של הרכב תעודת הסל SMH.
למטה הרכב תעודת הסל SOXX
כתב: צבי כ"ץ (מיצ'ה)
את המאמר המקורי ניתן למצוא כאן :
השוואת ביצועי מדדי ה-SPY, הנסאק 100 וסקטור החצאי מוליכים בשנים 2004-2002… (1)
הערה חשובה: אני לא יועץ השקעות ומאמר זה נכתב עבור ידידים למטרת הקניית ידע בלבד.
